A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(niá幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导n)以来(lái)的新低。

　　同时(shí)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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